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Junto a la inversión en ferrocarriles, la inversión en empréstitos a los gobiernos tanto nacional como provinciales constituyó el ítem más importante de las inversiones extranjeras británicas. En el ciclo 1862-1875, la inversión en empréstitos al gobierno nacional estuvo estrechamente vinculada a la organización del estado, el cual dispuso así de un respaldo material para financiar los voluminosos déficits fiscales, provocados por los gastos extraordinarios. Tuvieron especial incidencia los gastos militares vinculados a la constitución y mantenimiento del Estado nacional (la guerra del Paraguay, los levantamientos de López Jordán en Entre Ríos y las rebeliones de 1874 y 1880 en Buenos Aires). Pero a la vez dicho respaldo generó el costo de una creciente deuda que llevó a la crisis y posterior ajuste de la década de 1870. A partir de la década de 1880 los empréstitos estuvieron relacionados con fines económicos (por ejemplo, la prolongación de los ferrocarriles Central Norte y Andino por el empréstito de 42 millones de pesos oro en 1885). Dentro de las firmas británicas que otorgaron empréstitos se destacaron especialmente Baring Brothers, Murrieta y Morgan (ésta desde mediados de la década de 1880) (1).
    La corriente de capital privado proveniente de Gran Bretaña hacia la Argentina constituye uno de los aspectos más complejos de las relaciones angloargentinas durante el período abierto en 1862. Existía el antecedente de los problemas en torno al empréstito Baring, gestionado en 1824 y suspendido su pago en 1829. Pero no obstante las dificultades existentes entre los Estados de Buenos Aires y de la Confederación Argentina, a partir de 1857 dicho empréstito fue renegociado y los pagos se hicieron puntualmente. El restablecimiento del crédito argentino se debió particularmente a las actividades de Norberto de la Riestra. Este había sido educado en Inglaterra y había trabajado en una casa comercial británica. Posteriormente fue enviado por ésta a Buenos Aires como administrador de la sucursal de dicha casa en la ciudad porteña. Como consejero de Mitre, en ese entonces gobernador de la provincia de Buenos Aires, recomendó una política de no repudio de las deudas públicas lo que llevó a la renegociación del empréstito con Baring Brothers. De la Riestra consiguió aprobar a través de la Legislatura provincial la concesión para el Ferrocarril del Sur, y más tarde fue designado director residente del Banco de Londres y Río de la Plata. Con todas estas conexiones, de la Riestra era la opción natural para volver a Inglaterra en 1866 y gestionar allí un nuevo empréstito con el fin de financiar el esfuerzo argentino en la guerra del Paraguay. Barings introdujo el empréstito al público británico, que fue de 550.000 libras con un interés del 6%. La operación tuvo éxito y fue rápidamente liquidada. Un nuevo empréstito fue presentado en 1868, por un monto de 1.950.000 libras esterlinas al 72 ½ %. Los bonos produjeron el 6 % de interés y fueron amortizados al 2 ½ % (2).
    El cuadro 13 (3), expuesto a continuación, indica que los bonos argentinos en 1868 continuaron un crecimiento gradual y realmente saludable durante el período 1868-1874, siendo vendidos a 99-101 a fines de 1871. Durante 1869 y 1870 los especuladores se beneficiaron con un alza de los bonos en 5 o 6 puntos en vez de 1 o 2, alza que reflejaba las noticias favorables respecto de la guerra del Paraguay y anticipaban su inminente terminación. Las noticias de la ocupación de Asunción por parte de las fuerzas aliadas en febrero de 1869 llevaron a un nuevo incremento de 6 puntos, y en marzo de 1870 la guerra había terminado con la muerte de López, factor que llevó a un nuevo salto de más de 4 puntos. Por su parte, la depresión registrada en el comportamiento de los bonos en julio de 1870 se debió indudablemente al clima de incertidumbre ocasionado por la guerra Franco-Prusiana.

CUADRO 13
EMPRESTITO ARGENTINO DE 1.950.000 LIBRAS ESTERLINAS AL 6 % INTRODUCIDO POR BARING AL 72 ½ % EL 16 DE JUNIO DE 1868

Año Mes Cierre Precios Año Mes Cierre Precios

1868

Dic. 75 1/2 76 1/2

1872

Ene. 95 96

1869

Ene. 75 76 Feb. 93 95
Feb. 81 82 Mar. 97 98
Mar. 79 80 Abr. 97 1/2 98 1/2
Abr. 78 1/2 79 1/2 May. 98 99
May. 80 --- Jun 99 101
Jun 80 1/2 81 1/2 Jul. 93 95
Jul. 70 3/4 80 1/4 Ago. 95 96
Ago. 79 80 Sept. 94 1/2 95 1/2
Sept. 80 1/2 81 1/2 Oct. 94 1/2 95 1/2
Oct. 83 84 Nov. 96 1/2 97 1/2
Nov. 84 84 1/2 Dic. 97 98
Dic. 88 1/2 89 1/2

1873

Ene. 95 1/2 96 1/2

1870

Ene. 85 86 Feb. 96 1/2 97 1/2
Feb. 86 1/2 86 3/4 Mar. 96 1/2 97 1/2
Mar. 90 3/4 91 1/4 Abr. 98 1/2 99 1/2
Abr. 91 1/2 92 1/2 May. 98 1/2 99 1/2
May. 93 1/2 94 1/2 Jun 98 1/2 99 1/2
Jun 93 93 1/2 Jul. 96 1/2 97
Jul. 84 86 Ago. 96 1/2 97 1/2
Ago. 87 88 Sept. 97 98
Sept. 89 90 Oct. 97 98
Oct. 91 92 Nov. 98 99
Nov. 92 94 Dic. 98 99
Dic. 93 1/2 94 1/2

1874

Ene. 95 96

1871

Ene. 90 1/2 91 Feb. 95 96
Feb. 90 91

Fuente: Precios de cierre a fines de cada mes desde diciembre de 1868 a febrero de 1874 de los bonos argentinos de las páginas financieras de The Times y The Illustrated London News.

Mar. 91 92
Abr. 93 1/4 93 1/2
May. 94 95
Jun 94 95
Jul. 92 93
Ago. 92 94
Sept. 92 93
Oct. 93 1/2 94
Nov. 95 1/2 96 1/2
Dic. 99 101

    El éxito del empréstito de 1868 condujo a otro en 1871, esta vez por medio de Murrieta, una de las nuevas compañías cosmopolitas instaladas en Londres. Este empréstito es llamado el de las obras públicas pues estaba destinado a la construcción de ferrocarriles, mejoras en los puertos y otros proyectos. Fue introducido el 3 de abril de 1871 y cotizado con un interés del 1 ½ % (4). En junio de 1871 el empréstito fue registrado en el cambio a 90 ¼-90 3/4. Los bonos de este empréstito continuaron subiendo, luego declinaron en septiembre, permaneciendo estables durante el resto del período, como lo demuestra el siguiente cuadro (cuadro 14) (5):

CUADRO 14
EMPRESTITO ARGENTINO DEL 6% DE 6.122.400 LIBRAS ESTERLINAS INTRODUCIDO POR MURRIETA AL 88 ½ % EL 3 DE ABRIL DE 1871

Año Mes

Cierre

Precios

Año Mes Cierre Precios

1871

 

Jun 90 1/4 90 3/4

1873

Ene. 95 1/2 96 1/2
Jul. 91 1/2 92 1/2 Feb. 96 1/2 97 1/2
Ago. 92 94 Mar. 93 1/2 94 1/2
Sept. 88 90 Abr. 94 95
Oct. 88 90 May. 94 1/2 95 1/2
Nov. 90 91 Jun 94 1/2 95 1/2
Dic. 93 94 Jul. 96 97

1872

 

Ene. 94 1/2 95 Ago. 96 1/2 97 1/2
Feb. 95 95 1/2 Sept. 93 94
Mar. 92 3/4 93 1/4 Oct. 93 94
Abr. 92 1/2 93 Nov. 94 96
May. 93 1/4 93 3/4 Dic. 94 1/2 95 1/2
Jun 95 95 1/2

1874

Ene. 95 96
Jul. 93 95 Feb. 95 1/2 96 1/2
Ago. 93 1/2 94 1/2

Fuente: Idem cuadro anterior.

Sept. 90 91
Oct. 89 1/2 90 1/2
Nov. 91 1/2 92 1/2
Dic. 92 1/2 93 1/2

Otro empréstito del 6% de interés fue aprobado en 1872 por un monto de 1.200.000 libras esterlinas por parte de Wanklyn and Company, pero no hay mucha información disponible respecto del mismo. También varias provincias adquirieron empréstitos durante el período de 1868-1874, correspondiente a la presidencia de Sarmiento. Buenos Aires tomó uno de 1.000.000 de libras esterlinas en 1870 al 6% de interés y otro de 2.000.000 en 1873, el primero librado por Murrieta y el segundo por Baring. Entre Ríos pidió prestado uno de 200.000 libras esterlinas en 1872 al 7% de interés introducido por Murrieta. Estos ejemplos indicaban la alta reputación del crédito argentino y los beneficios de los inversores británicos en el sector préstamos.

  1. Ver al respecto Andrés Regalsky, op. cit., p. 21 y 37-38. También hubo grupos bancarios franceses (banco de inversión Paribas y los bancos de depósitos Comptoir d'Escompte y Société Générale) y alemanes (Deutsche Bank y Disconto Gessellachaft), cuya intervención en los empréstitos argentinos se dio a partir de la década de 1880. Dado que, a diferencia de las firmas británicas, los grupos franceses y alemanes no tuvieron vinculaciones previas en el Río de la Plata, en general otorgaron empréstitos contando con la colaboración de empresas intermediarias de origen argentino (Bemberg, Malmann, Tornquist).

  2. A.E. O'Quinn, op. cit., pp. 145-146 y 148. La fecha de reanudación de los pagos del empréstito Baring por la provincia de Buenos Aires que da esta autora fue corregida.

  3. Cuadro citado en A.E. O'Quinn, op. cit., pp. 149-150.

  4. Illustrated London News, April 8, 1871, (354, 3), cit. en ibid., p. 151.

  5. Cuadro citado en ibid., p. 150.

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